萬億藍海即將起航！裝配式建筑正處爆發前夜 相關概念股迎風口

隨著我國城鎮化程度的逐步提高，建筑產業現代化進程也在加速發展。裝配式建筑便是實現產業現代化的重要路徑。相比發達國家，我國在裝配式建筑領域滲透率差距巨大。隨著近年于政策支持、受環保、人工等成本因素影響，我國裝配式建筑已進入成長期，相關投資機會正在顯現。

所謂裝配式建筑，是指由預制部品部件在工地裝配而成的建筑。可簡單理解為小孩兒玩的樂高積木，就是提前做好一些模塊、部件，然后在現場拼裝。相比于傳統的建設方式，其主要采用工業化生產、裝配化施工、一體化裝修。這樣的優勢在于可有效提高生產效率和工程質量，降低建筑能耗減少資源消耗，也符合節能環保的國家政策。

裝配式建筑在我國的發展經歷了三個階段：1952~1975年是起步階段；1976~1995是半裝配式建筑發展黃金期；1996~2014產業發展降低，直到2014年7月住建部在《關于推進建筑業發展和改革的若干意見》中提出“要推動建筑產業現代化，到2020年綠色建材在裝配式建筑中的應用比例要達到50%以上。”之后，產業發展開始在次迎來加速期。

雖然該產業在我國成長較快，從2015年~2018年我國在建筑領域裝配化率從2.7%上升至9%。但是相比于美國、日本的90%，法國、英國的80%、75%裝配化率來看，我國當前的差距可謂十分巨大。而從整個建筑工業化率來看，我國差距也不小，其它可比發達國家的建筑工業率都在70%以上，而我國僅為5%。這說明我在建筑行業的現代化還不夠，與城鎮化增速不匹配。

在政策支持和助力下，裝配式建筑從試點示范走向全面推廣階段，產業規模持續擴大。行業市場規模從2012年的105.6億元快速增長到2018年的5972.8億元，7年間復合增速為195%左右，同比增速多年維持40%以上，說明市場規模持續處于高成長階段。我國城鎮化率2018年為59.85%，并計劃于2030年左右達到70%左右水平。隨著城鎮化的提升，未來裝配式建筑在國內仍有很大發展空間，預計在2025年整個產業規模將達到1.57萬億元。

而從我國分布區域看，目前北京、山東裝配式建筑比重較高，分別占全國裝配式建筑總量的16%、15%。而華東區域的山東、上海、浙江、江蘇四省目前是全國裝配式建筑占比最高的區域。

除政策支持外，對裝配式建筑的發展表示樂觀的根本理由在于人工成本。

目前建筑業人工費用呈現逐年上升趨勢，而農民工從事建筑業意愿持續走低。薪資上，建筑業農民工收入水平逐年上漲，2017年平均月收入達到3,918元，2009-2017年收入水平的復合增速為11.6%；2018年勞動人口數量占比已從2013年69%下滑至65%，農民工年齡、成本維持雙升態勢；而農民工選擇建筑業意愿持續走低，預計未來將進一步推動建筑業人工費用上升，導致傳統現澆建筑模式成本上升，而如果未來建筑裝配率提升則有利于人工費用下降。這也是看好裝配式建筑的一個理由。

裝配式建筑構件主要分為預制混凝土（PC）結構、鋼結構和木結構三類，這些構件各具優劣。而我國目前裝配式建筑多以PC+鋼結構技術主導。中信證券研究認為，PC結構在我國內將進一步鞏固其在民用住宅領域優勢；而鋼結構裝配式在高層建筑、以及部分試點地區的保障性住房領域繼續拓展。在產業鏈擁有較強的設計、融資、建造以及運營能力的全產業鏈工程總包模式有望形成更強的產業壁壘。

反映到A股上市公司中，可關注：中國建筑、鴻路鋼構、上海建工、北新建材、精工鋼構等。

個股簡評

上海建工（600170）

公司作為長三角區域建筑施工企業龍頭，背靠上海市國資委，并參與了上海地區 50%以上的重大項目建設。公司 19第一季度新簽訂單 920.1億元，同增30.8%，19 年計劃新簽訂單 3305 億元，較 18 年實際值同增8.8%。由于長三角地區經濟較其他區域更為發達，預計隨長三角一體化發展國家戰略的落地，有望為公司帶來廣闊的市場空間。

鴻路鋼構（002541）

公司擁有全國最大的鋼結構制作產能，截至2018年產能為160萬噸。在全國有十大生產基地，隨著在建項目投產，未來公司業績增長空間較大。此外，公司已獲得建筑總承包一級資質，商業模式也由“制作+工程”向“制作+總包”轉變。由于總包利潤高于制作，同時規模大，未來也將利于公司整體毛利率的提升。

精工鋼構（600496）

預計2019年1-6月歸屬于上市公司凈利潤為1.8億元~2.2億元，同比上年增長：51%至85%。公司通過 PSC 鋼結構+混凝土裝配式技術有望快速推廣裝配式建筑業務，兼顧鋼結構和混凝土兩種結構材料優點，可大幅節省人力成本，通過直營與技術加盟形式快速推廣技術、提升市場份額，未來有望持續快速拓展。

北新建材（000786）

公司地處北京、緊靠雄安，作為國企和市場龍頭競爭優勢巨大，未來將確定性受益雄安新區建筑發展。目前裝配式建筑輕質墻體材料將首選石膏板、石膏板只此一家，目前公司市占率約50%，穩居行業龍頭地位，未來有望全面受益。

風險提示：融資環境改善不達預期風險，基建政策效果不達預期風險。